毛利率65%！韩束年零售额29亿元，母公司上美集团冲上市

摘要：万亿级市场（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜姐&编辑|凯

1月17日，上海上美化妆品股份有限公司（以下简称“上美集团”）正式向港交所递交招股说明书，冲击2022年美妆第一股。

蜜友们可能对上美集团很陌生，但你多半听过韩束、一叶子和红色小象，毕竟广告投入多。而上美集团正是这些产品的母公司。

弗若斯特沙利文报告显示，2020年，韩束的零售额约为29亿元；一叶子的零售额超22亿元；红色小象的零售额破15亿元。

正值国货崛起的大机遇，上美集团的成色是否值得关注？

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蜜姐印象中，化妆品行业的竞争非常激烈，尤其是各种欧美、日韩的品牌横行。但近些年国货，尤其是新国货的概念流行起来。

从我国化妆品行业的发展阶段来看，前景依然十分可观。

以零售额为例，我国的化妆品市场规模2020年约为8453亿元，2015—2020年，年复合增长率高达12%，而同期全球市场的年复合增长率仅为1.5%。

据弗若斯特沙利文的研报显示，我国的化妆品市场规模预计到2025年将达到13102亿元，2020—2025年的年复合增长率预计约为9.2%。

图片来源|上海证券研报（特此感谢！）

上海证券研报数据显示，2020年，日本、韩国的人均化妆品消费金额约为103美元和165美元；同期我国的人均化妆品年消费额仅为45美元，不及前两者的一半金额，未来的提升空间还很大。

同时，该研报预估，2030年，我国化妆品市场规模有望达到万亿元。

站在万亿赛道上，上美集团也是野心勃勃，其CEO吕义雄称：“上美，要做一家200年以上的企业”，比马老师给阿里巴巴的规划还要多近一百年。

从控股权来看，吕义雄是很有底气的。

招股书显示，上美集团的前身创立于2004年，由独立第三方姚振雄和吕义雄的胞姊妹吕丽纯成立，彼时，吕义雄也是公司的CEO。

2014年10月，吕义雄以总代价20万人民币收购了吕丽纯持有的公司40%股权；2015年1月，上海韩束以792万收购了韩艳艳持有公司的20%股权。

经过多轮股权转让后，如今吕义雄分别直接及间接持有上美集团40.96%及50.31%股权。

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实际上，上美集团早在2015年就已经在谋求上市，当时吕义雄表示，计划在2018年完成上市。

然而，此后几年上美集团并未传出上市的实质行动。

直到去年，证监会官网出现了中信证券关于上美集团辅导备案情况报告公示，其欲登陆A股的计划才被公开。

但不知因何缘故，最终上美集团选择了赴港IPO。

具体来看上美集团的成色。

招股书显示，2020年，上美集团的零售额为72.91亿元，市场份额占比约为0.9%。位列国货市场的前三名。

据弗若斯特沙利文报告称，2020年上美集团是唯一拥有两个护肤品牌（韩束和一叶子）零售额超20亿元的国货化妆品公司。

2019-2020年及2021年前九个月，上美集团的收益分别为28.74亿元、33.82亿元和25.96亿元；同比增速均保持在两位数。

作为化妆品公司，上美集团的毛利率表现也较好。

2019、2020年及2021年前九个月，其毛利率分别为60.9%、64.7%和65.2%。不过，同期上美集团的净利率较低，分别为2.1%、6%和9.6%。究其原因，与其高昂的营销费用不无关系。

上美集团先后请过鹿晗、崔智友、林志玲等明星代言，也曾多次冠名《天天向上》《这就是街舞》等热门综艺，及投放《三十而已》等热播影视剧。

据招股书披露，2019-2020年及2021年前九个月，上美集团的营销及推广开支分别为8.03亿元、10.7亿元和7.35亿元，分別占同期收入的46.1%、45.4%及43.1%；占总收益的27.9%、31.6%及28.3%。

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上美集团的营销擅长抓住时代的风口和热点，但也一直伴随着剑走偏锋的争议和质疑。

比如，其拳头产品韩束。

2003年韩束出现在市场上，从诞生之初，无论是名字还是包装，都给人以日韩产品的错觉。

彼时，正值韩流盛行，日韩化妆护肤品备受市场欢迎。

韩束的整体包装几乎是以打擦边球的形式出现。蜜姐也曾在某连锁化妆品店，被店员推销过这个产品，言辞间也多次提及日韩护肤品好用等。

当然，并非上美集团一家如此操作。无论是化妆护肤品还是饮料、食品，不少企业都打过类似的擦边球。也欢迎蜜友们在评论区分享遇到类似产品的经历。

此外，韩束还赶上了微商的风口，曾一度被称为“第一微商”。

但此后随着监管趋严等原因，韩束淡化甚至完全抛弃了微商模式，在其招股书中也只字未提。

近些年上美集团不仅在日本设立了科研中心，还开设了工厂，更多产品以日韩化妆护肤品的风格出现。

有意思的是，相比占比瞩目的营销费用，在海外设立科研中心的上美集团，其研发开支不足3%。

2019-2020年及2021年前九个月，其研发开支分别占收益的2.9%、2.3%及2.8%。

另外，值得注意的是，上美集团的单一产品的营收占比较高。

2019-2020年，及2021年前九个月，韩束产生的收益分别占上美集团总收益的32.0%、39.4%及43.8%。

同期，韩束、一叶子及红色小象的销售收益分别占上美集团总收益的86.6%、91.8%及91.1%。

上美集团发展20来年，赶上了国货化妆品公司崛起的大好时机。但相比后起之秀贝泰妮等已先一步上市，上美集团已迟了一步。

同时，它也存在重营销轻研发等问题，这也是近年来一些崛起的新国货化妆品公司存在的通病。

而随着消费者对成分、功效等元素的重视，国货化妆品公司，除了性价比、会讲故事，还需要提高长期的持续战斗力。

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